Інтерв’ю 2019-05-21T04:04:39+03:00
Українські Новини
Ірина Акімова

Ірина Акімова

НБУ частково втратив контроль над курсом гривні і запізнюється з прийняттям рішень

Істотну роль у девальвації гривні відіграв НБУ, який втратив контроль над ситуацією на валютному ринку і став запізнюватися з прийняттям рішень з порятунку національної валюти.

Про це в інтерв'ю Українским Новинам сказала директор Аналітичного центру "Нова соціальна та економічна політика" (НоСЕП) Ірина Акімова.

Ірина Михайлівна, що відбувається з гривнею?

- Гривня переживає новий виток девальвації: з кінця липня 2014 національна валюта подешевшала на 18%. А всього з початку цього року курс гривні по відношенню до долара знизився на 67%, що можна порівняти з темпами девальвації після кризи 2008 року. Хотіла би наголосити, що пік девальвації припав на 27 серпня. На середину дня 27 серпня котирування обмінного курсу гривні по відношенню до долара на валютній міжбанківській біржі досягли 14,9 гривень за долар у продажу і 14,4 гривень в купівлі. Середньозважений курс на кінець дня, за даними НБУ, становив 14,01 гривень за долар. Якщо ви пам'ятаєте, на 27 серпня НБУ встановив офіційний курс на рівні 13,89 гривень за долар.

На мою думку, безпосереднім тригером для розкручування нової хвилі девальвації стала заява про відставку прем'єр-міністра Яценюка 25 липня, яка хоча і не була підтримана, але задала тон негативному новинному фону про катастрофічний стан української економіки. Песимістичні очікування посилилися через затримку надання другого траншу кредиту МВФ в сумі 1,4 млрд дол. (рішення перенесено з 25 липня на 29 серпня), зростання ризиків початку прямої військової агресії з боку РФ і негативних економічних новин, зокрема, різкого обвалу в промисловості за підсумками липня, зниження рейтингів Fitch і так далі.

Як Ви оцінюєте дії НБУ з порятунку гривні? Учасники ринку говорять, що він "проспав", коли треба було активно втручатися.

- Саме НБУ відіграв істотну роль в "девальваційній" історії, оскільки на певному етапі він частково втратив контроль над ситуацією на валютному ринку і став запізнюватися з прийняттям рішень.

По-перше, НБУ практично повністю усунувся від прямих інтервенцій на валютному міжбанку. З початку серпня для підтримки курсу було виділено всього 150 млн дол. з резервів. Глава НБУ неодноразово заявляла, що Нацбанк перейшов до ринкового (вільного) курсоутворення. Однак переходити до повністю вільного плавання при погіршенні економічної ситуації і очікуваннях ринку - це помилка, і її треба визнати. Очевидно, що до 29 серпня НБУ був зв'язаний зобов'язаннями програми stand by з МВФ. Чому ж не були проведені додаткові консультації з МВФ, коли ситуація в економіці різко змінилася? Адже навіть невеликі інтервенції регулятора могли б знімати панічні очікування на ринку.

По-друге, сьогодні залишаються лазівки для валютних спекуляцій. НБУ намагається посилити прозорість своєї роботи. Проте можливості для маніпуляцій з курсом все одно залишаються. Методика розрахунку щоденного офіційного курсу НБУ в умовах галопуючої девальвації дає котирування, які можуть значно відрізнятися від середньозваженого курсу на міжбанку. Викривлення виникає, по-перше, через те, що банки із запізненням реєструють свої угоди в системі НБУ (курс встановлюється на 14.00 кожного дня, а реально відображає ситуацію на 11.12 ранку). По-друге, при розрахунку офіційного курсу НБУ також бере до уваги свої угоди з продажу валюти в обхід валютного міжбанку. Як правило, валюта продається держбанкам і держкомпаніям за заниженим офіційним курсом, який може суттєво відрізнятися від
міжбанківського курсу, що складається в один і той же день.

По-третє, НБУ запізнюється з адміністративними заходами. Підвищення з 50 до 100% нормативу продажу валютної виручки експортерів навряд чи може сильно змінити баланс попиту - пропозиції на ринку, так як, за словами самої Гонтаревої, до цього експортери і так продавали 80% виручки. З іншого боку, НБУ в серпні не повідомляв про випадки застосування жорстких заходів впливу (відкликання валютної ліцензії, відключення від торгів) щодо банків, які виставляють нестандартні валютні котирування, хоча такі котирування реєструються кожен день. Крім того, тільки вчора НБУ зважився пом'якшити нормативи відкритої валютної позиції для банків, що повинно вивільнити частину валюти з резервів банків.

По-четверте, залишаються питання до якості комунікацій з боку НБУ та уряду. Вчора сайт НБУ, з посиланням на підсумки зустрічі Гонтаревої з банкірами, повідомив, що курсові очікування перебувають в межах 12,5-13 гривень за долар, хоча тижнем раніше Гонтарева називала рівноважним курс на рівні 11,5-11,9 гривень за долар. Прем'єр-міністр Яценюк також вчора заявив, що курс 12 гривень за долар економіка не витримає. Нескоординовані оцінки ще більше розхитують девальваційні очікування.

Курс гривні вже обвалився сильніше, ніж в кризовому 2008. Чим це обернеться для людей і економіки?

Новий виток неконтрольованої девальвації гривні містить низку ризиків. Це і подальше зростання інфляції та інфляційних очікувань. При 70% девальвації інфляція може перевищити 30%. Це і подальше накопичення проблем в банківському секторі: збільшення кількості проблемних банків і навантаження на фонд гарантування вкладів, зростання поганих активів, відтік депозитів. Ще одним ризиком є зростання рівня і вартості обслуговування держборгу. За приблизними оцінками, вартість держборгу до ВВП запланованому на 2014 рік тільки за серпень в результаті девальвації на піку зросла з 55,8% до 64,3%. За оцінками МВФ, при негативному сценарії рівень держборгу до ВВП може вийти за рамки сталого рівня (у МВФ - це 70% ВВП) і становити при різних припущеннях понад 100% ВВП, що буде підігрівати очікування дефолту України.

Воночас хотіла б підкреслити, що Україна може не скористатися повною мірою традиційними вигодами девальвації - підвищенням цінової конкурентоспроможності експорту. Значна частина виробничих потужностей в ГМК і хімії розташовані в зоні АТО і призупинили свою роботу, або працюють за скороченим графіком. Навпаки, у таких підприємств можуть виникнути труднощі з перекредитуванням за корпоративними зовнішніми позиками.

Що в такій ситуації, на Вашу думку, повинен зробити уряд і Нацбанк для стабілізації гривні?

- Очевидно, що ключова умова для стабілізації валютних очікувань - це досягнення миру на Донбасі. Водночас навіть у поточних складних умовах слід намагатися утримати ситуацію на валютному ринку під контролем. Для цього необхідно застосування наступних кроків.

Потрібно провести консультації з МВФ з метою зміни параметрів програми stand by, які б дозволяли НБУ виходити за рамки кількісних індикаторів щодо інтервенцій і резервів і екстраординарних умовах (наприклад, зміна курсу більш ніж на 5% протягом дня). Також необхідно звернутися до МВФ з метою об'єднання 2 і 3 або 3 і 4 траншей МВФ. Важливо прискорити проведення конференції донорів та отримання задекларованої фінансової допомоги або кредитів. Критично важливо жорстко присікати валютні спекуляції, виставляючи нестандартні валютні котирування.

У разі необхідності потрібно зробити подальші кроки з посилення валютного контролю і регулювання. Наприклад, в екстраординарних умовах при значному відхиленні курсу - ініціювати з боку НБУ призупинення або зупинку торгів на валютному міжбанку.

Важливо також переглянути методику офіційного курсоутворення, щоб попередити виникнення великих різниць між офіційним курсом і курсом на міжбанку. Наприклад, можна зобов'язати банки реєструвати угоди в системі НБУ протягом 15-30 хвилин.

Окремо хотіла б вказати на необхідність посилення якості комунікацій: робити спільні регулярні брифінги щодо курсу в тандемі НБУ-Мінфін; припинити посилати  викревлені сигнали про
рівноважний/оптимальний курс.

Якщо говорити про довгострокові кроки, то до кінця року в рамках програми з МВФ і внутрішнього реформування НБУ необхідно ще раз провести глибоку дискусію про механізми і етапи переходу до нового режиму монетарної політики. Мета - відхід від фіксованого курсу і перехід до інфляційного таргетування - залишається тією ж. Але це навряд чи відбудеться в найближчому майбутньому. Нова валютна політика повинна базуватися на керованому плаванні гривні, що передбачає вироблення зводу внутрішніх правил НБУ з підтримки курсу національної валюти в рамках широкого коридору, наприклад +/- 20%.


Архів
Новини
Розпуск парламенту абсолютно виправданий, - партія "Соціальна справедливість" 13:49
Супрун полетіла з України одразу після інавгурації Зеленського 22:15
Міністр оборони Степан Полторак. Фото: facebook.com/generalpoltorak
Я розчулений: Полторак опублікував фото зруйнованого Кремля 16:43 Фото
Володимир і Олена Зеленські. Фото: olenazelenska_official/Instagram
Олена Зеленська створила офіційний Instagram-аккаунт і в ньому вже 6 фотографій 22:03
Вища кваліфікаційна комісія суддів (ВККС) України. Фото: Українська правда
Невідомі оточили будівлю ВККС і заблокували її роботу 13:08
Український бізнес подолає політичну турбулентність, – Шимків 10:25
Зеленський скликав голів фракцій на консультації щодо розпуску Ради у вівторок 16:33 Документ
Ми всі хочемо, щоб у цей визначальний час країна рухалася вперед, - Володимир Кличко про інавгурацію 12:43
Україна і Китай домовляються про розвиток легкої промисловості та комерційної нерухомості в новому партнерському форматі 11:19
Зеленський хоче продовжити політику Порошенка щодо посилення антиросійських санкцій 11:04
більше новин

ok