Олександр Вальчишен

Олександр Вальчишен: зростання економіки України почало уповільнюватися

Олександр Вальчишен, керівник аналітичного підрозділу групи "Інвестиційний Капітал Україна" (ICU).

На який період ви розробляєте макроекономічні прогнози?

Ми розробляємо макропрогнози на період до 3 років. Практика дивитися вперед на три роки є, по-перше, поширеною й, по-друге, найбільш прийнятною, на наш погляд, для інвесторів на українському ринку цінних паперів, де обрій інвестування в рідкісних випадках виходить за рамки 3-річних періодів. При цьому товарні й фінансові ринки дуже мінливі, що вносить свої корективи в наші очікування щодо майбутнього розвитку української економіки. Для відображення цих змін ми дотримуємося правила відновлення нашого 3-річного прогнозу щодо економіки України раз на квартал.

Які ваші прогнози на 2011 рік щодо ВВП?

Ми оцінюємо зростання ВВП в 2011 році на рівні 4,5%. На 2012 рік наш прогноз - 5,2%, а на 2013 рік – 4,6%. Чому в цілому на поточний рік ми прогнозуємо  4,5%, тоді як у статистиці й оцінці НБУ сказано, що зараз ми маємо темп зростання з початку року на рівні 5%? Дійсно, у першій половині року економічна динаміка була сильною. Але ми очікуємо, що основні торговельні партнери України - Євросоюз, Росія, країни Азії, глобальна економіка в цілому зазнає вповільнення темпів зростання, що позначиться на Україні. Таким чином, з урахуванням можливого вповільнення в другій половині 2011 року в цілому за рік ми маємо вийти на 4,5% зростання ВВП.

Уряд випромінює оптимізм, переглядаючи прогноз зростання ВВП в 2011 році з 4,5% до 4,7%. Нам здається, що ситуація все-таки не настільки райдужна. Думаю, що в нинішньому році потрібно залишатися більш обережними в оцінках. Деяке економічне вповільнення вже спостерігається. Навіть Національний банк у своїй оперативній інформації про платіжний баланс за травень констатує цей факт (уповільнення глобальної економіки).

Які інфляційні прогнози?

Що стосується інфляції, то у своїх оцінках ми перебуваємо наче посередині діапазону оцінок, озвучених іншими економістами. Є експерти, які думають, що вона становитиме 12-13% в 2011 році, уряд думає, що це буде 8,9%. Ми вважаємо, що наприкінці року показник інфляції буде в діапазоні 10-11%. Імовірно, у місяці, що залишилися, цього року помісячні темпи інфляції будуть такі, що за підсумками 2011 ми вийдемо на рівень близький до 11%. Цей показник не дуже відрізняється від того, що прогнозує уряд. Однак владі не варто заспокоюватися в цьому аспекті, тому що в повсякденному житті громадян інфляція виражається трохи по-іншому. Люди ходять по магазинах і на власній кишені відчувають, що ціни на продукти істотно зростають, а це формує невдоволення й посилює недовіру до влади. Тому, незважаючи на те, що прогнозована нами інфляція (11%) близька до урядового прогнозного показника, є загальне розуміння, що інфляція в Україні висока, тому Нацбанку й уряду потрібно проводити політику з її зниження.

В 2012 році ми прогнозуємо інфляцію на рівні 7,2%, в 2013 - 5,4%. Таке вповільнення темпів інфляції ми очікуємо, думаючи, що влада буде дотримуватися рекомендацій МВФ і здорової логіки й буде проводити політику, спрямовану на поступове зниження інфляції. Утримання інфляції в межах 5-7% було б зовсім непоганим досягненням для української влади. Адже висока інфляція гальмує економічне зростання і знижує купівельну спроможність.

Після гіперінфляції середини 90-х ми лише в окремі роки мали спокійну інфляційну ситуацію. У більшості ж своєму влада проводила економічну політику, що провокувала надмірно високу інфляцію.   

Кабмін на початку червня поліпшив прогноз зростання ВВП в 2011 році з 4,5% до 4,7%, зберігши при цьому незмінним прогноз інфляції на рівні 8,9%. Чи не вважаєте Ви такий крок, відмову від перегляду інфляції, трохи популістським?

Навіть хоча уряд і розуміє, що інфляція в 2011 році буде трохи вище такого прогнозу (8,9%), він прагне не дати привід для політичних опонентів і заявляє, що не буде переглядати інфляційний прогноз. Кабмін, імовірно, виходить із того, що краще не дати приводу для негатива, залишити все як є, а потім мовчки спостерігати за ситуацією. А те, чи збіжиться прогноз із реальністю, мало цікавить громадськість, у неї інші пріоритети.

Які Ваші валютно-курсові прогнози на найближчі роки?

Розробка таких прогнозів є одним з наших основних завдань, оскільки наша компанія активно торгує ОВДП і працює з іноземними інвесторами, а для них такі прогнози дуже важливі. Наші валютно-курсові прогнози розробляються як на кінець певного року, так і в поквартальній розбивці. Так, цього року ми очікуємо деякого послаблення гривні до 8,1 UAH/USD у третьому кварталі, а потім зміцнення до 8,0 UAH/USD під кінець року. В 2012 році ми можемо побачити навіть 7,9 UAH/USD і 8,2 UAH/USD, а потім курс знову повернеться на 8,0 UAH/USD. В 2013 році, за нашими поточними оцінками, курс буде 7,8-7,9 UAH/USD, не без якихось коливань.

Федеральна резервна система США нещодавно здійснила значне уливання ліквідності в американську банківську систему, у тому числі, для підняття активності в економіці. І зараз спостерігається деяке зниження курсу долара проти євро й основних світових валют. Ми думаємо, що американська валюта в найближчі півроку-рік буде слабшати проти основних світових валют. А гривня прив'язана до долара, і, відповідно, також буде трохи слабшати проти євро й інших валют. 

Тобто, безумовно, є фактори, які можуть зіграти проти фінансової стабільності в Україні й проти обмінного курсу гривні, але є й інші фактори, ті, які, як ми думаємо, не дадуть курсу можливості йти вище, ніж 8,2 UAH/USD. Наш прогноз базується саме на цьому.

 

 

Якщо Ви помітили орфографічну помилку, напишіть нам.