Ціна приватизації
На думку експертів вартість акцій генерацій завищена, а умови приватизації, хоч і дозволяють дотримуватися інтересів держави, але можуть виявитися занадто важкими для інвесторів.
У Фонді держмайна заявляють, що акціями українських енергокомпаній зацікавилися вже п'ять підприємств. Втім, цей інтерес може так і не трансформуватися в конкретні наміри купити підприємства. На думку експертів вартість акцій генерацій завищена, а умови приватизації, хоч і дозволяють дотримуватися інтересів держави, проте можуть виявитися занадто важкими для інвесторів.
Як повідомили на початку листопада у Фонді держмайна, до відомства звернулися ще дві компанії із проханням про укладання договору про конфіденційність на ознайомлення з конкурсною документацією з продажу держпакетів акцій ВАТ "Київенерго" і ПАТ "Західенерго". Як сказано у повідомленні ФДМУ, таким чином, на ознайомлення з конкурсною документацією щодо ПАТ "Київенерго" надійшли прохання від трьох компаній, щодо ПАТ "Західенерго" - від двох.
Раніше ФДМУ повідомляв, що на пакети можуть претендувати Луганське енергетичне об'єднання, яке пов'язують з бізнесменом Костянтином Григоришиним, Полтава- та Львіобленерго афілійовані з цим же бізнесменом, а також з групою "Приват", "AES-Київобленерго", ДТЕК Ріната Ахметова. Серед можливих претендентів називали стовідсоткову дочку російського "Газпрому" компанію "Газмпроменерго", німецьку RWE та італійську Enel.
Зараз відкрито про свою зацікавленість у конкурсі заявила лише ДТЕК, та й то із застереженнями. "Ці компанії нам цікаві, тому що ми їхні найбільші приватні акціонери (компанія володіє 25,06% "Західенерго" і 39,98% "Київенерго" - авт.)... але питання в умовах", - заявив в інтерв'ю агентству Reuters генеральний директор компанії Максим Тимченко.
З його слів, умови тендера жорсткі і переможець повинен інвестувати до 6 млрд грн тільки в "Західенерго". "Я думаю, що ціна вдивовижу висока для поточних умов, з огляду на такий великий обсяг інвестиційних зобов'язань". Зі слів пана Тимченка, остаточне рішення з питання зобов'язань участі може бути прийняте 10-11 листопада.
Фонд держмайна планує виручити за 25% акцій "Київенерго" як мінімум 432,3 млн грн, а за 45% "Західенерго" - 1,9 млрд грн. Фінансові експерти неоднозначно оцінюють таку ціну. "Стартові ціни приватизації цих акцій перевищили очікування ринку, особливо з урахуванням падіння котирувань акцій як українських, так і закордонних енергокомпаній", - розповідає аналітик інвесткомпанії NRG Capital Євгенія Радомська. З її слів, держава виставила акції удвічі дорожче за ринкові котирування.
За оцінками інвестгрупи "Сократ", у перерахуванні на акції заявлена ціна "Західенерго" становить 334,9 грн, а "Київенерго" 16 грн за папір. Це вище за ринкові котирування на 30 і 100% відповідно. Але при перерахуванні ціни на одиницю встановленої потужності виходить, що "Західенерго" обійдеться на суму $116, а "Київенерго" - $180 за Квт.
Це порівняно з вартістю російських генерацій. Але в Росії, по-перше, більш розвинений фондовий ринок, а по-друге, на кошти приватних інвесторів проведена модернізація. Тому якість приватних російських енергетичних активів значно краща за державні українські. Росія кілька років тому досить вдало скористалася моментом, і провела приватизацію. От тільки кошти від приватизації надходили не в держбюджет, а поверталися в статутний капітал самих енергокомпаній, що в результаті й підвищило їхню капіталізацію. В Україні тільки зараз з'явилася можливість через приватизацію поліпшити фінансове становище теплової генерації і дистрибуції, щоб хоча б наблизитися до російських цін.
На думку головного інвестстратега ФГ БКС Максима Шеїна, вартість українських генерацій повинна бути мінімум на третину нижчою. "В усьому світі традиційна енергетика дешевшає. Це пов'язано з переходом країн Європейського Союзу на альтернативну енергетику, жорсткістю там екологічних норм і фінансовою кризою. Українські генерації, які мають дуже високе зношування основних фондів і не дуже високу екологічну ефективність, не можуть коштувати так дорого", – розповідає пан Шеїн.
Не менш складними для інвестора можуть виявитися й умови приватизації.
Нагадаємо, що потенційні учасники конкурсу повинні були професійно займатися тим же бізнесом, що компанії, на акції яких вони претендують, або мати не менше ніж 50% у подібній компанії. Вони повинні виробляти не менше ніж 30% обсягу електроенергії "Західенерго" і "Київенерго" відповідно.
Покупець пакета "Західенерго" повинен буде забезпечити поставку на ТЕС вугілля вітчизняного видобування в обсязі не меншому ніж 70% від обсягу споживання. Крім того до учасників висувається ціла низка умов з проведення модернізації, соціальні та екологічні зобов'язання.
У цій ситуації, на думку аналітика інвестгрупи "Арт-Капітал" Станіслава Зеленецького, найбільш ймовірним претендентом на акції "Київенерго" і "Західенерго" залишається ДТЕК. Компанія має всі необхідні ресурси для купівлі цих акцій. Днями вона оголосила про підписання угоди Russian Commercial Bank (належить російському ВТБ) про відкриття кредитної лінії на 10 млрд руб. (майже 2,6 млрд грн.) на термін п'ять років. Відповідно до повідомлення ДТЕК, кошти планується витратити на загалькорпоративні цілі, включаючи поповнення оборотних коштів, фінансування капітальних витрат, а також фінансування програми придбання нових активів відповідно до прийнятої концепції розвитку групи. Крім того, Максим Тимченко заявив в інтерв'ю ЗМІ, що в 2011 році компанія очікує серйозний приріст за показником EBITDA - понад $1 млрд. "Тобто сьогодні кредитний портфель ДТЕК може становити близько $3 млрд. При тому, що на 1 вересня наші кредитні лінії були завантажені на $600 млн", - заявив Тимченко.
Є щоправда й невеликий ризик зриву конкурсу, зазначає Станіслав Зеленецький з ІК "Арт-Капітал", адже вартість акцій все-таки значно вища за ринкову. Але у ФДМУ налаштовані оптимістично. Нещодавно глава фонду Олександр Рябченко оголосив, що до 10 листопада буде оголошено новий конкурс з продажу чергових енергоактивів.